Mondays chatter
Совершенно очевидно, что мы перешли от овер стимулирования к потенциально/вероятно овер усилению. Жнец рецессии надевает свой плащ и точит косу.
Ключевой вопрос.. Что дальше?
То что последует далее в этом выпуске, не будет рациональным. Это просто моя честная попытка разобраться в происходящем.. В любом случае, люди - эмоциональные, иррациональные существа. Это чудо, что хоть что-то работает. И цивилизация каким-то образом продолжает развиваться.
Прогресс - идеальное место для начала.
В частности, что движет общественным прогрессом?
На этот вопрос можно ответить тысячей способов, но для меня все сводится к одному:
Чувство, что с миром что-то не так.
Это чувство - самая большая движущая сила прогресса. Иначе зачем бы мы изобрели искусственный интеллект? Или вообще что-либо? Именно из-за этого чувства человечество процветает и доминирует на планете там, где другие виды не процветают или вовсе канули в лету. Именно поэтому утопия никогда не станет реальностью. Нам будет просто безумно скучно. Самое главное, что "это чувство" имеет обоснование (корень правды).
Все всегда может быть лучше.
Однако, ощущение, что с миром что-то не так, часто игнорируется или отвергается. Ведь это не поддающееся количественной оценке, воображаемое чувство, поэтому проще просто отмахнуться от него.
Но это чувство абсолютно точно описывает то, где мы были, и возможно, определяет то, куда мы направляемся.
Очевидный пример: Вспоминаем любые дебаты - на базовом уровне - у одной стороны есть ощущение, что все "не так". Они могут не очень хорошо это выражать, но это их база. С другой стороны, "но данные показывают, модель говорит, и история подсказывает", интеллектуальные типы будут говорить нам, что все идет отлично. Мы делаем успехи.
Во многом это верно. Но есть также свидетельства того, что общественные нормы разрушаются, безопасность не безопасная, а прогресс в одной сфере достигается ценой прогресса в другой. Такие вещи, как кризис бездомных, наркомания, общее беззаконие, мягкая судебная система и много, много еще..
И никаких последствий ни для кого.
Короче говоря, глядя на все что происходит, я утверждаю, что низкие ставки вызывают социальную и корпоративную дисфункцию. Возможно, это больше корреляция, чем причинно-следственная связь, но послушайте;
Когда ставки нулевые или отрицательные, нет никакой цены за плохие идеи, ужасное исполнение, отсутствие оригинальности, провал. Нет немедленных последствий. Нет необходимости в извлечении уроков. Все терпимо, и так было всегда. В течение длительного времени. Как и во всем, что сохраняется, эти эффекты усугубляются. В конце концов мы приходим к обществу, которое не работает хорошо ни для кого. Экономика и общество - это, на мой взгляд, одно и то же. Именно поэтому я упомянул о влиянии на общество, прежде чем перейти дальше. Не поймите меня неправильно. Я не говорю, что современная жизнь - это сплошная зона бедствия. Во многих отношениях жизнь никогда не была лучше. Просто некоторые вещи выведены из равновесия, и так было на протяжении многих лет. Сбой и ответная реакция на Ковид открыли ящик Пандоры. Инфляция стала джинном, который отказывается возвращаться в лампу. Мы прыгнули из одной крайности (жесткая экономия, низкие ставки) в другую (стимул, более высокая инфляция), и мы, вероятно, снова выбираем путь вниз..
Куда мы пойдем в следующем цикле, в значительной степени зависит от политических изменений. Перебалансировка, возврат к среднему уровню? Вероятно, большее участие государства в экономике (к лучшему или худшему). Люди будут сопротивляться этой идее. Люди всегда сопротивляются переменам. Они будут утверждать, что наши политические структуры слишком жесткие для того, чтобы произошли настоящие перемены. Я не согласен. Политики - это хамелеоны мира. Гретцки всегда говорил, что он катается туда, куда летит шайба, а не туда, где она уже побывала. Если шайба представляет собой голоса, политики последуют примеру Гретцки. И шайба постепенно направляется в сторону более молодой когорты избирателей.
Может ли инфляция устойчиво опуститься ниже 2%?
Может. Особенно в краткосрочной перспективе, когда ужесточение будет действительно кусаться. Но я думаю, что низкая инфляция (как режим) зависела от многих вещей, которые уже не соответствуют действительности. Относительная (гео)политическая стабильность. Надежные, низкие цены на энергоносители. Дешевая рабочая сила из развивающихся стран, таких как Китай, и так далее. Всё это сейчас больше похоже на шутку.
Общества имеют тот уровень инфляции, который они выбирают (с течением времени). Контроль над инфляцией представляет собой ряд сложных компромиссов. Инфляция сохраняется, если общество не готово платить цену за эти компромиссы.
Помните, что целевой показатель инфляции в 2% был просто выдуман каким-то чуваком в Новой Зеландии. Это не наука! А нынешний состав политиков не слишком любит компромиссы. Эти вещи еще менее популярны, чем политики. Если выбор будет примерно между более высокой инфляцией, более высокими государственными расходами и жесткой экономией, я знаю, что я поддержу.
Серьезная жесткая экономия представляется маловероятной, если только политика не изменится по-настоящему. Неправильное распределение капитала будет существовать всегда. Общая эффективность - это академическая мечта, а не реальность. Мы довели ее до крайности в эпоху низких ставок. Теперь, возможно, нам придется принимать те же решения при более высоких процентных ставках. Приведет ли повышение стоимости капитала к более эффективному распределению средств? Время покажет.
Опять же, действительно ли мы хотим повторить прошлое десятилетие?
Нулевая стоимость капитала привела к впечатляющим логическим скачкам. Вооруженные, казалось бы, бесконечным запасом избыточных сбережений бумеров (которым негде было заработать благодаря интервенциям центральных банков), венчурные капиталисты вложились в каждую смутную фантастическую идею. Многие решили субсидировать образ жизни среднего класса. Как наркоторговцы, они дали нам попробовать, попытались подсадить, сделать нас зависимыми, чтобы потом поднять цены. Хищническое ценообразование - это стратегия, которую фирмы используют для подавления конкуренции. Хищник устанавливает цены ниже собственных затрат, чтобы вытеснить конкурентов с рынка. После их ухода хищник поднимает цены до сверхконкурентного уровня и возмещает затраты на хищничество.
Uber отказывается от скидок на поездки для подписчиков и переходит на кэшбэк. Переход от 5% скидок на поездки к кэшбэку в 6% может оттолкнуть некоторых пользователей, но в долгосрочной перспективе это может привести к тому, что участники Uber One будут тратить больше.
Доставка еды.. Uber Eat, Deliveroo, Just Eat - все они взимают комиссию с ресторана. Обычно где-то между 20 и 30%. Обычно с клиента также взимается плата за доставку.
Да, доставлять еду удобно, но если эти компании будут вынуждены поднять плату, насколько изменятся наши аппетиты?
Возвращаясь к вопросу и думаю о следующе цикле: Действительно ли мы можем просто вернуться к старому режиму?
К тому, который ни для кого не работал и довел неравенство до абсолютных пределов социальной стабильности? Не к неравенству, которое стало оружием активистов. Это ошибочная идея, что все вещи всегда должны быть равны (как будто мир когда-либо был справедливым местом). Я имею в виду подлинное неравенство, между поколениями и распределением богатства. Такое, которое делает владение домом недоступным, оставляя завтрашних родителей на милость класса землевладельцев, у которых есть стимул к эксплуатации. Ни одна система никогда не бывает равной. Это не то, к чему следует стремиться (помимо обеспечения базовых принципов Маслоу). Принцип Матфея реален и универсален. Но если разрыв в неравенстве становится слишком большим, общество становится нестабильным и неустойчивым. Все большую роль здесь играет и демография. Упрощенно говоря, молодежь в конечном счете непропорционально много платит за стариков..
В какой-то степени это оправдано. Предыдущие поколения построили фундамент сегодняшнего общества, и они имеют право пользоваться плодами этого труда. Но нужно найти баланс.
Вот почему я считаю, что шансы на постоянное возвращение к старому режиму невелики. Может быть, кратковременный визит ради старых времен. Но конец низким ставкам и конец демонизации экономического роста как движущей силы прогресса?
Безусловно.
Рынок свыкся с более высокими "издержками" (на самом деле это временная стоимость денег, поскольку именно это и есть процентные ставки). После достаточно длительного периода, когда в экономике не происходило никаких серьезных ухудшений, вы можете думать об этом как о том, что рынку становится легче ступить на замерзшее озеро. Поначалу он может думать, что озеро треснет, и будет осторожен - но чем комфортнее ему становится наступать на лед, тем больше веса он может добавить. Но, в конце концов, рынок может стать слишком тяжелым, или солнце может начать растапливать озеро, и тогда рынок провалится сквозь него и утонет.
Для меня такой штукой, которая заставит тяжеловеса провалиться сквозь замерзшее озеро, будет, конечно, занятость.
Мы испробовали все остальное, чтобы опустить рынок.
Падение цен на жилье не повлияло на акции.
Не помогла и нисходящая траектория индекса PMI в обрабатывающей промышленности, но следует отметить, что он только недавно вошел в стадию сокращения (ниже 50).
который более непосредственно влияет на промышленное производство (обратите внимание, что здесь есть проблемы с базовыми эффектами, естественно).
Выделение всего этого оставляет нам последний кусочек головоломки.
Занятость!
Это очень толстый ледяной щит, на котором сейчас стоит слон.
Но солнце скоро взойдет.
Значительный рост занятости в 339 тыс. человек снова превзошел ожидания в 253 тыс. Это не означает, что цена повышения ставки будет выше; это скорее означает, что ФРС, вероятно, еще немного подождет.
Вероятно, ключевой компонент заключается в том, что рост заработной платы немного замедлился, а фундаментальные показатели рынка труда не так сильны, как предполагают цифры. Безработица немного выросла с 3,4% до 3,7%. В любом случае, если вы хотите избежать глупой игры с акциями, я считаю, что у нас уже есть хорошая короткая позиция по EURGBP, чтобы воспользоваться бычьим риском, одновременно торгуя повышенными процентными ставками в Великобритании и кажущимся обвалом инфляции в Еврозоне.
Bitcoin:
M.C. 499,373,048,342$
Если мы начнем с рассмотрения BTC/USD на месячном таймфрейме, то увидим, что в мае BTC опустился ниже апрельского минимума, а затем закрылся немного выше (на чуть меньшем объеме). Быки хотят, чтобы в июне BTC продолжал держаться выше 27к, поскольку закрытие месяца ниже этой отметки открыло бы возможность для снижения в июле.
И напротив, удержитесь выше этой отметки в этом месяце, и я думаю, что мы увидим, как BTC сделает еще один рывок к 31 тысячи, возможно к концу месяца.
Переходя к недельному графику, мы видим, что на прошлой неделе, на открытии, цена отклонилась в район 28,4 тыс. и продалась, удерживаясь немного выше 200МА.
Эта неделя началась с жесткого падения ниже этого уровня, и если мы не начнем воспринимать ее как восстановленную поддержку, превратившуюся в сопротивление, я пока не ожидаю значительного снижения цен. Более "медвежьим" будет недельное закрытие ниже 200МА, а любое недельное закрытие ниже 25,8 тыс. подтвердит, что медвежья недельная структура остается нетронутой.
В качестве альтернативы, если (как уже говорилось ранее), мы вернемся и закрепимся выше этого кластера и начнем отталкиваться от 27к к закрытию недели, я бы ожидал, что на следующей неделе будет проведен еще один тест 28,4 тысяч, а закрытие выше на недельном таймфрейме, будет началом возврата к бычьей структуре рынка.
Переходя к дневному графику, мы видим, что цена прорвалась выше линии тренда и отклонилась, поэтому появилась возможность поиска шортов, как обсуждалось на прошлой неделе, при условии, что мы получим соответствующую установку - для меня такой установкой стало немедленное дневное закрытия ниже 27,7 тысяч, где я открывал шорты с стопом выше линии тренда с целью двойного дна на 25,8 тысяч.
Теперь, я хочу снова добавить немного спота здесь (около 25,2 с жесткой недействительностью при недельном закрытии ниже 25800$) + я буду искать длинные позиции с кредитным плечом при возвращении выше 26 тысяч или около 24,2 тыс. или выше 27,6.
Ethereum:
ETH/USD
Начнем с ETH/USD, в отличие от BTC, пара остается выше ключевого уровня поддержки, который на прошлой неделе был протестирован, а затем цена отскочила и закрылась около 1890$.
Текущая неделя началась с распродажи, но до тех пор, пока цена не закроется ниже 1846$, я не вижу причин для супермедвежьего настроя, даже несмотря на то, что сейчас мы торгуемся ниже этой поддержки.
Скорее, я ожидаю, что здесь мы встретим спросом, который вернет нас к 2031$ для повторного тестирования восстановленного сопротивления в этой области.
На дневной графике, мы видим, что в отличие от BTC, ETH/USD прочно закрепился выше своей линии тренда, после отклонения на уровне 1943$, причем пара продолжает держится выше этой трендовой линии и сейчас, тестируя ее как поддержку, тем не менее, дневной график закрыт твердо ниже 1846$. Опять же, как я упоминал в прошлых обзорах, я не хочу подвергать свой портфель риску (учитывая, что это хай-кап и мой риск стремится к 8%), поэтому я полностью избавился от своей позиции.
Глядя на график сейчас, любое преодоление 1846$, на мой взгляд, будет выглядеть как возможность для открытия новых длинных позиций с целью прорыва через 1943$ в направлении 2031$.
Однако, если мы действительно начнем устойчивую торговлю ниже 1846$ (цена подтвердит этот уровень в качестве сопротивления), тогда мы должны изменить направление и искать короткие позиции к 1770$, и вероятно, гораздо ниже к 1612$ оттуда.
ETH/BTC
Что касается ETH/BTC, то на прошлой неделе мы наконец-то увидели более сильное ралли в виде серии последовательных зеленых свечей, хотя и на более низком объеме и ниже предыдущего максимума. Тем не менее, мы получили закрытие выше середины диапазона, и если это ралли будет иметь авторитет, мы хотели бы увидеть сильное движение выше 0,071 - как я уже говорил в течение нескольких недель - прежде чем искать возможность для продолжения высоковероятной торговли к верхней части диапазона в районе 0,08-0,082.
Мы закрылись выше слияния 360MA и 200MA, так что если здесь есть импульс для прорыва, мы должны увидеть, как в этой области формируется более высокий минимум и цена закрывает дневной график через предыдущий максимум на приличном объеме.
Если мы это увидим, ищите закрытие выше 0,071 на недельном графике, чтобы подтвердить переход к бычьей структуре рынка.
Индикаторы моментума пока не указывают на истощение рынка.
Надеюсь, что вы нашли для себя что-то полезное в этом чтении!