Не каждый руководитель преследует интересы компании.
А новый генеральный директор (и новое направление) не всегда означают светлое будущее.
К настоящему времени все, кто хоть немного интересуется рынками, знают, что Bed Bath & Beyond (BBBY) была пандемической акцией-мемом, которая в конце концов обанкротилась.
Однако, не все понимают, как долго из этой компании извлекались деньги.
В 2014 году, когда операционная рентабельность снизилась на 200 б.п., денежные средства от операций сократились на 15%, а свободный денежный поток снизился на 20% по сравнению с предыдущим годом, тогда Bed Bath & Beyond заняла 1,5 млрд и выкупила акции на 2,2 млрд.
В течение следующих пяти лет, вплоть до увольнения генерального директора Темареса и исключения основателей Файнштейна и Вайзенберга в мае 2019 года, Bed Bath & Beyond выкупила еще 2,2 млрд акций, даже когда денежная операционная маржа снизилась с 12% до 5% (то есть... боже правый), а свободный денежный поток сократился на 70% по сравнению с максимальной отметкой 2014 года.
За 6-летний период совет директоров и руководство Bed Bath & Beyond потратили 4,4 млрд долларов на выкуп собственных акций (при общем свободном денежном потоке в 3,6 млрд долларов).
По мере того, как дела ухудшались, а маржа падала, эта компания потратила весь свободный денежный капитал, а затем еще 800 миллионов долларов на выкуп акций.
Что это означало для тогдашнего генерального директора Стива Темареса?
В целом, Стив получил от акционеров более 200 миллионов долларов наличными!
И это лишь малая часть того, что происходило.
Уроки, которые можно извлечь только из одного этого случая
Когда я начал погружаться, то понял что без сомнения, это одно из лучших рыночных событий, которые я видел (любой крах на крипторынке и рядом не стоит).
Вот что я имею ввиду:
Мужчина заключил пари.
Он проиграл.
Он заключил еще одно пари.
И снова проиграл.
Конец истории. - Сопрано
Если вы не видели этот культовый сериал изменивший целый вектор индустрии, то вот краткое пояснение:
Во втором сезоне сериала, владелец спортивного магазина пристрастившийся к азартным играм, теряет 10000$ в покерной партии, организованной одним из помощников Тони Сопрано.
Дэйви, старый друг Тони из школы, умоляет дать ему возможность сыграть еще раз в более высоких ставках, чтобы вернуть свои деньги.
Тони настоятельно советует ему отказаться, но в конечном итоге соглашается.
Дэйви ставя на кон 50000$, естественно, проигрывает и теперь он оказывается в должниках Тони Сопрано.
"Ты говорил мне не ввязываться в игру, почему ты позволил мне это сделать?"
"Ну, я знал, что у тебя есть бизнес, Дэйви, а это моя натура".
В этот момент Тони и его помощники начинают громить магазин спортивных товаров Дэйви.
Далее они заставляют покупать дорогостоящие товары в кредит, чтобы перепродать их за наличные, максимально используют кредитные линии магазина с поставщиками (и вообще грабят магазин).
В конце концов Дэйви объявляет о банкротстве, разводится с женой и переезжает в Неваду.
Последнее, что мы видим - это ликвидатора, который вешает вывеску о закрытии магазина.
Возвращаясь к Bed Bath & Beyond - это история взрослых, слабых мужчин, заключающих пари, которые они проигрывают снова и снова, - это история хищных людей, чья природа заключается в том, чтобы раз за разом жестоко и как можно более крупно наживаться на слабых.
История Bed Bath & Beyond - это и наша история на другом континенте, история, где вся страна была разгромлена и разобрана на части взрослыми, алчными людьми, отличающимися от Тони Сопрано только тем, что они грабят легально в рамках системы судов, законов и регулирующих органов.
Это история потери и печали, когда реальность краха - дрянные магазины, дрянное управление и непомерные долги - наконец, захлестывает повествования о выкупе акций.
И, возможно, история надежды.
Какая здесь надежда?
Надежда, что реальность американского краха - плохие институты, плохие лидеры и непомерный долг - начнет захлестывать нарративы.
Надеюсь, что в конце этой эпохи, принятие и осознание потерь, заставит нас называть вещи своими именами, определять слабость как слабость, хищность как хищность, а повествование как повествование.
Надеюсь, что мы сделаем выбор в пользу более ясного взгляда и более полного сердца, когда будем двигаться вперед с решимостью создавать/защищать/обучать в мире, выходящем из-под контроля.
Итак, вот история слабых, хищных и ведомых повествованием.
История Bed Bath & Beyond.
Не для стыда или злорадства, а для надежды.
Мы можем разделить жизнь компании на три периода:
Bust Out 1 - был организован первоначальными основателями и руководством компании.
Именно здесь из компании была высосана большая часть денег, и к тому времени, когда первоначальные основатели и руководство были уволены в мае 2019 года, компания была уже мертва.
Bust Out 2 - была организована командой менеджеров, сменившей команду Bust Out 1, вместе с внешним инвестором Райаном Коэном (https://x.com/ryancohen).
Bust Out 3 - настолько возмутительна, самопровозглашенная функционально обанкротившаяся компания, продающая самопровозглашенные никчемные акции инвесторам-мемам, дегенеративным игрокам.
И Bust Out 2, и 3-й период были довольно быстрыми операциями по разграблению, поэтому я увеличил масштаб последних 12 месяцев, чтобы более четко показать движение цен на акции.
В частности, выход Райана Коэна в Bust Out 2 был настолько быстрым, что его цена выхода ~22$+ даже не зафиксирована на долгосрочном графике.
В целом, я думаю, что это будет общий шаблон для всех процессов выхода из рынка, будь то компания или страна:
Отдельные эпизоды выхода становятся короче, резче и нелепее, поскольку из апельсина выжимается всё меньше и меньше сока.
Теперь давайте рассмотрим каждый из планов выхода из кризиса более подробно.
Bust Out 1 (2014 – 2019)
Здесь следует начать с цифр.
Как и многие другие розничные компании, Bed Bath & Beyond отчитывается о своих годовых финансовых результатах в феврале, так что их результаты отражают полный сезон рождественских покупок, как кульминацию делового года.
Это может немного запутать, поскольку, когда на графике указывается, например, 2022 финансовый год, на самом деле это только два месяца 2022 года, а в основном это результаты 2021 года.
В остальном, я думаю, все достаточно понятно.
CFO - это денежные средства от операций, по сути, прибыльность вашего основного, реального бизнеса.
FCF - это свободный денежный поток, сумма денег, оставшаяся после CFO = после того, как вы выполнили денежное бремя неоперационных обязательств, таких как налоги, процентные платежи или капитальные затраты на содержание магазинов (коммунальные счета и тд).
Мне нравится фокусироваться на денежных потоках, когда я провожу подобный анализ, потому что большая часть современной бухгалтерии призвана затушевать или затенять этот самый основной инвестиционный вопрос: откуда берутся деньги и куда они уходят?
Таковы цифры.
А вот история кейса Bust Out 1.
Идея Bust Out 1 была организована генеральным директором Стивом Темаресом и основателями компании Леонардом Файнштейном и Уорреном Айзенбергом после катастрофического сезона рождественских покупок 2013 года.
Операционные показатели всего финансового года были в порядке.
Фактически, 2014 финансовый год стал абсолютным пиком для BBBY по денежным средствам от операций и свободному денежному потоку.
Но Рождество 2013 года выявило внутренние проблемы (проблемы на точках, неработающие запасы, большие скидки) и внешнюю конкуренцию (в частности, Amazon, но и другие компании тоже), и цена акций сильно упала: с 80 долларов в конце 2013 года до чуть менее 60 долларов к середине 2014 года.
В ответ на это Темарес и совет директоров объявили о стратегическом плане!
План надежный и направленный на оживление компании, а также размещение облигаций на сумму 1,5 миллиарда долларов, что стало первым долгом в истории компании.
Что лежало в основе этого грандиозного плана, спросите вы?
Ну, конечно, там были такие слова, как "создание ведущей электронной коммерции", "целевые приобретения" и "стремление к совершенству", но главным пунктом стратегического плана 2014 года и единственным, что руководство фактически выполнило, было следующее: выкуп акций!
Возвращаясь к началу;
В 2014 году произошло снижение денежной операционной рентабельности Bed Bath & Beyond на 200 базисных пунктов, сокращение денежных средств от операций на 15% + уменьшение свободного денежного потока на 20% по сравнению с предыдущим годом.
И несмотря на эти факторы, компания решила занять 1,5 млрд и выкупить акции на 2,2 млрд.
В течение следующих пяти лет компания продолжала активно выкупать акции на 2,2 млрд, что в конечном итоге привело к увольнению генерального директора и исключению основателей из совета директоров в 2019 году.
В это время операционная маржа снизилась с 12% до 5%, а свободный денежный поток упал на 70% по сравнению с пиковыми показателями 2014 года.
За шестилетний период Bed Bath & Beyond потратила огромные 4,4 млрд на выкуп собственных акций, при этом общий свободный денежный поток составил 3,6 млрд.
Вместо того чтобы использовать денежные средства для улучшения состояния своих магазинов и повышения маржи, компания предпочла потратить все доступные средства на выкуп акций, даже при ухудшающихся финансовых показателях.
Вот это стратегия!
Как это было выгодно лично Темаресу, Файнштейну и Вайзенбергу?
Чтобы выяснить это, я собрал более 100 документов, поданных этими господами в комиссию по ценным бумагам и биржам.
Стив Темарес - был принят на работу в компанию в качестве главного юрисконсульта в 1992 году и прошел путь по карьерной лестнице.
Он не основатель.
Он не предприниматель.
Он юрист по недвижимости, который в 2004 году прошел путь от главного юрисконсульта до вице-президента, главного операционного директора и генерального директора.
Я не думаю, что это было случайностью, что Bed Bath & Beyond также ввела план выкупа акций, когда Темарес был назначен генеральным директором.
За время своей работы Темарес получил в общей сложности 5,2 миллиона акций - либо в виде опционов, которые он сразу же продавал при исполнении, либо в виде бесплатных акций.
Для контекста, он так и не купил ни одной акции Bed Bath & Beyond на открытом рынке, но раз в несколько лет совет директоров дозагружал его пакетом акций.
Что за жизнь..
Будучи СЕО, Темарес в итоге продал 4,3 миллиона акций на сумму 148,4 миллиона долларов.
Это за вычетом всех расходов на исполнение опционов.
Это в дополнение к его денежной зарплате, бонусам и льготам, которые в среднем составляли более 4 миллионов долларов в год (в течение периода Bust Out 1).
Это связано исключительно с его личными активами и не относится к десяткам сделок, связанных с семейным трастом, который он создал для исполнения и продажи дополнительных опционов BBBY.
После увольнения Темарес продал еще 900,000 акций на сумму около 18 миллионов долларов.
Это в дополнение к его денежному пособию в размере 36 миллионов долларов.
Таким образом, Стив получил от акционеров более 200 миллионов долларов наличными, большую часть из которых он получил во время или после Bust Out 1.
Что касается соучредителей Леонарда Файнштейна и Уоррена Вайзенберга, то после введения программы выкупа акций каждый из них продал более 10 миллионов акций на сумму около 300 миллионов долларов.
Каждый.
Это в дополнение к зарплатам, бонусам и льготам, которые они получали как сопредседатели совета директоров (моя любимая льгота - 230,000$ в год на обслуживание автомобиля; как такое возможно?).
Честно говоря, когда я в это погружался, я понял, что не так сильно переживаю из-за того, что основатели выводят огромные суммы денег из компании, как из-за менеджеров, и если бы Bed Bath & Beyond оставалась частной компанией, которую основатели решили высосать досуха и оставить своим детям.. ну, удачи им.
Но Файнштейн и Вайзенберг поступили иначе.
Они вывели компанию на биржу, в совете директоров доминировал Стив, а выкуп акций использовался для поддержания цены и продажи десятков миллионов акций на открытом рынке.
Файнштейн и Вайзенберг были коммерсантами старой школы..
Вы никогда не убедите меня в том, что они не понимали, что именно происходило с ускоренным операционным спадом компании с 2014 года и каковы были последствия траты 122% свободного денежного потока на обратный выкуп.
Неудивительно, что Темарес, Файнштейн и Вайзенберг были выгнаны из компании в 2019 году, но к тому времени фатальный ущерб уже был нанесен.
Bust Out 2 (2021 – 2022)
Трудно описать, насколько редко инвесторам-активистам удается выиграть битву за доверие против укоренившегося генерального директора и сопредседателей, которые основали компанию.
Но именно это и сделали три инвестиционные компании-активиста: Legion Partners, Macellum Capital и Ancora - в 2019 году, когда они приобрели 5% акций и успешно заручились поддержкой других крупных институциональных держателей.
168-страничный документ, в котором они излагают свои аргументы, - это нечто прекрасное, и если кому-то будет интересно, дайте мне знать - и я отправлю его вам (серьезно, если вы хоть немного интересуетесь этими вещами, это отличная работа).
С большим энтузиазмом активисты привнесли новую стратегию и нового генерального директора (Марка Триттона) из Target в ноябре, прямо перед важным рождественским сезоном, который... упс... не прошел особенно хорошо.
Для наглядности я повторю график финансовых показателей.
Опять же, напоминаю, что когда я говорю о рождественском сезоне 2019 года, это полностью относится к результатам 2020 финансового года.
Компания не только взяла на себя 2 млрд нового долгосрочного долга (в рамках реорганизации руководства и совета директоров), но и денежные средства от операций и свободный денежный поток продолжил свое неуклонное снижение, и финансовый год закончился неудачно.
А затем появился Covid-19.
Послушайте, я понятия не имею, смог бы Марк Триттон и новая команда при самых благоприятных обстоятельствах перевернуть Bed Bath & Beyond.
Честно говоря, я сомневаюсь в этом.
Но когда вирус начнет уничтожение в марте 2020 года (то есть в начале 2021 финансового года), у них нет ни малейшего шанса.
И вы можете видеть, как резко упали операционные показатели.
К 30 сентября 2020 года все три фонда-активиста, возглавившие борьбу за смену Стива Темареса и укоренившегося совета директоров всего 15 месяцев назад, продали все свои доли.
Они ушли - за 15 месяцев - у Macellum никогда не было много акций в сделке, поэтому я не знаю, как они справились.
У Ancora был пиковый пакет в 1,6 миллиона акций, и похоже, они получили небольшую прибыль.
У Legion Partners был самый большой пакет акций, с пиковой долей в 5,7 млн., и мне кажется, что они, вероятно, получили прибыль в размере 5-10 долларов на акцию.
Очевидно, что эти спекулянты использовали свой "статус и опыт", чтобы понять, что разворот невозможен, и вышли из компании до того, как это стало очевидным для всего мира.
Но я не считаю это крахом, потому что не вижу согласованных усилий по поддержанию акций или использования брехни типа "выкуп акций", чтобы прикрыть свой выход.
Была ли это продажа по инсайдерской, привилегированной информации, которая должна была дать любому инвестору четкий сигнал к бегству?
Конечно!
Но крах?
Нет, я так не думаю.
На самом деле, акции получили ралли в начале 2021 года на фоне более успешного, чем ожидалось, рождественского сезона.
Исходя из этого, немного странно, что инвесторы-активисты вышли так рано.
Но с операционной точки зрения... все продолжало ухудшаться, и для компании была выведена новая формула выхода из тупика.
Откуда я знаю?
Потому что компания снова начала выкупать акции, чтобы поддержать их цену.
В 2022 финансовом году, при падении продаж в магазинах и дефиците свободного денежного потока в размере 336 млн, компания Bed Bath & Beyond выкупила акции на сумму 590 млн и истощила свои денежные средства и их эквиваленты с 1,4 млрд в начале финансового года до менее чем 500 млн в конце..
Генеральный директор Марк Триттон продал акции на сумму 5 млн. в рамках возобновленной программы выкупа акций.
Главный операционный директор Джон Хартманн продал гранты на сумму 3,5 млн. в рамках этой обновленной программы выкупа акций.
Введите в вашем поисковике Райан Коэн, 36-летний инвестор, который возглавил возрождение акции Gamestop и является ее председателем с 2021 года.
Никто не может учуять крах компании так, как Райан Коэн.
В конце 2022 финансового года (то есть в феврале 2022 года), Коэн начал покупать акции и опционы "колл" Bed Bath & Beyond, создав к 24 февраля позицию >5% (7,8 млн акций и 16,700 опционных контрактов на общую сумму 121 млн долларов).
Он уведомил совет директоров 6 марта 2022 года, а 7 марта письмо было опубликовано публично.
Акции подскочили с 15 долларов или около того (средняя цена покупки Коэном) до 22 долларов и выше, т.е. примерно на 50%.
24 марта Коэн подписал соглашение о сотрудничестве с советом директоров, в котором он согласился не увеличивать свою долю выше 19,9% (как будто у него было какое-то намерение сделать это), а в обмен на это совет из 11 человек должен был быть расширен до 14, причем Коэн САМ назначал трех новых членов совета.
В этот момент все инвесторы (мемы), ожидавшие от Коэна какого-то шедевра - продажи Buy Buy Baby за 5 миллиардов долларов - вывода компании в частные руки по цене 40 долларов - прижатия этих чертовых коротких продавцов и уничтожения демона в человеческом обличье, известного нам как Кен Гриффин - были немного разочарованы.
В этот момент цена акций BBBY возобновила свой неумолимый путь вниз, вниз и вниз.
К маю позиция Коэна оказалась под водой.
Затем был уволен Марк Триттон.
И к июлю позиция Коэна оказалась под водой еще больше.
В августе 2022 года 103% акций Bed Bath & Beyond (акции, доступные для публичной торговли) были в короткой позиции.
Это не безумие.
И вот почему: из-за огромного ежедневного объема торгов Bed Bath & Beyond!
Когда более 100% акций ежедневно переходят из рук в руки, не так уж сложно, чтобы процент коротких позиций также превышал 100%.
Но все же... это чудовищный процент шортов для любой акции, для любого рынка независимо от ежедневного объема, и барабанная дробь.. short squeeze!
Для ясности, у меня нет никаких доказательств или сведений о том, что Райан Коэн был замешан в этом ралли.
Но из открытых источников, я знаю, что у него есть 121 миллион причин поощрять это.
Я знаю, что его 121 миллион причин привели к убыткам в размере около 80 миллионов долларов в августе.
Я знаю, что на планете нет человека, обладающего большим мастерством или опытом в стимулировании кровавого импульса, чем Райан Коэн.
По каким бы то ни было причинам, в первые две недели августа в BBBY наблюдалось массовое сжатие коротких позиций.
Массированное!
В августа акции достигли максимума более чем в 26$!
Это примерно 600% роста за три недели.
Безумие.
И в этот момент, Райан Коэн начал продавать.
И он продал все.
16 августа он продал 7,8 миллиона акций плюс 16,700 опционных контрактов выручив в общей сложности 189 миллионов долларов.
За три недели, благодаря короткому сжатию (появившемуся из ниоткуда), Райан Коэн перешел от убытка в 80 миллионов долларов к прибыли в 68 миллионов долларов.
В течение месяца акции вернулись к цене ниже 10$.
В течение двух месяцев акции снова были ниже 5$.
Вот это настоящий bust out..
Bust Out 3
3-й период приходится на 2023 год - в двух словах, новое руководство компании работало с внешним "инвестором" (вы поймете причину кавычек через минуту), чтобы продать сотни миллионов новых акций через несколько месяцев после фиаско Райана Коэна.
Мне противно просто писать об этом, поэтому если вы хотите узнать больше подробностей, пожалуйста, ознакомьтесь с работой, которую проделал Мэтт Левин из Bloomberg.
К 2023 году компания Bed Bath & Beyond была функциональным банкротом, с отрицательным денежным потоком, отрицательными перспективами роста и долгосрочным долгом в размере около 2,5 миллиардов долларов.
Никто, и в первую очередь руководство BBBY (Сью Гоув, временный СЕО с июня 2022 года, была назначена "постоянным" - смех - генеральным директором в октябре 2022 года), не питал иллюзий относительно будущего компании.
Теперь это была отработка.
Акции ничего не стоили, и единственный вопрос заключался в том, как труп компании будет разделен между держателями облигаций для частичного восстановления.
Обычно этот вопрос решается в суде по делам о банкротстве, и это жестокий, угнетающий процесс, в котором приходится драться на ножах.
Но у кого-то возникла идея:
"Эй, эти инвесторы - мемы - дегенеративные игроки. Их легко сбить с толку и манипулировать, и откровенно говоря, они не слишком умны. Кажется, что мы, руководство BBBY, уклоняемся от своей фидуциарной ответственности - не говоря уже о наших шансах получить хорошую работу после того, как эта компания прекратит свое существование - если мы не воспользуемся любой возможностью продать им бесполезные акции нашей функционально обанкротившейся компании за наличные, которые мы могли бы передать держателям облигаций. Держатели облигаций были бы очень признательны за это, и я уже упоминал о том, что у нас будет хорошая работа после того, как мы здесь закончим? Да? Что ж, стоит повторить, верно?".
Я подозреваю, что на самом деле эта идея возникла, или по крайней мере, ее практическая реализация ("гм, как мы можем продать акции компании, которая, как мы знаем, является банкротом, не.. ну вы понимаете.. попасть в тюрьму и все такое") возникла не у Сью Гоув и ее команды.
Я подозреваю, что эта идея пришла из хедж-фонда, юридической фирмы или инвестиционного банка, связанных с держателями облигаций - организаций, наполненных очень умными людьми, которые целыми днями только и делают, что придумывают хищные, но (возможно) законные идеи, которые отделят взрослых, слабых мужчин от их денег.
Идеи вроде этой:
"Эй, инвесторы, мы - вероятно обанкротившаяся компания, которая хочет продать акции на 1 миллиард долларов. Вам определенно следует провести собственный анализ на предмет того, что произойдет, если мы объявим о банкротстве, но есть шанс, что 1 млрд будет достаточно для того, чтобы у нас произошел комбек! - Посмотрите, что случилось с акциями Hertz после того, как компания объявила о банкротстве. Луна!"
"Теперь мы знаем, о чем вы думаете. Вы думаете, что уже обожглись на этой истории с Райаном Коэном, и мы вас не виним. Но теперь акции стали намного дешевле! Сейчас вы можете купить гораздо больше акций, чем полгода назад. К тому же, на этот раз вы будете покупать акции с помощью "Умных денег"! Да, мы объявляем о сделке, в рамках которой институциональный инвестор хедж-фонда под названием Hudson Bay Capital Management уже купил первые 225 млн. наших акций, и они намерены купить еще 800 млн. Они собираются выкупить все предложение! Честно говоря, вам повезло, что мы все еще являемся публично торгуемыми акциями, потому что в противном случае вы не смогли бы участвовать в этой сладкой, сладкой сделке. Да, мы обязаны предоставить публичный документ о нашем соглашении с Hudson Bay, но язык очень сложный и трудночитаемый, почти намеренно. Юристы, да? Что это? LFG!!"
Знакомые вещи..
Правда в том, что Hudson Bay был посредником, который купил эквивалент сотен миллионов акций только для того, чтобы развернуться и продать все это на открытом рынке.
Продажа этих сотен миллионов новых акций, очевидно, привела бы к снижению цены, но Hudson Bay получила достаточную скидку и другие преимущества, так что - до тех пор, пока объем торгов оставался высоким (благодаря толпе мемных инвесторов) - им была гарантирована здоровая прибыль от их торговли здесь.
А если цена акций становилась очень низкой (70 центов за акцию или около того), то сделка отменялась, и они больше не были обязаны участвовать в ней.
Идеальные условия.
В течение периода действия этого соглашения, с 6 февраля по 30 марта, Bed Bath & Beyond получила от Hudson Bay около 360 миллионов за привилегированные акции, которые Hudson Bay перевела в (не менее) 300 миллионов акций, которые продала на открытом рынке.
Средняя цена акций BBBY за этот период (не считая скачка до ~7$) составила примерно 1,47$, что соответствует примерно 90 млн. прибыли и 25% прибыли для Hudson Bay... неплохо для двухмесячного bust out.
После расторжения соглашения (с Hudson Bay) 30 марта и до подачи официального заявления о банкротстве 24 апреля Bed Bath & Beyond продолжала продавать сотни миллионов новых акций непосредственно на рынке.
Я полагаю, что в результате этих продаж им удалось выручить по меньшей мере еще 100 миллионов долларов наличными, что в общей сложности составило около полумиллиарда долларов за три месяца в результате этого последнего выжимания апельсина из инвестора-мема.
Полмиллиарда долларов.
Ничего противозаконного.
Все взрослые мужчины, вольных проигрывать свои деньги так, как они считают нужным.
Взрослые женщины, наверное, тоже, хотя меня уже не в первый раз поражает тот факт, что слабые, дегенеративные игроки в этих историях на 99,99% мужчины.
(Придержите эту мысль, пожалуйста, для последнего раздела).
Эти взрослые мужчины, эти инвесторы, не особенно расстраиваются из-за потери полумиллиарда долларов.
Их это не пугает.
Пока я пишу это, обыкновенные акции уже не функционально обанкротившейся, но уже формально обанкротившейся компании Bed Bath & Beyond торгуются по цене 0,08 доллара за акцию.
Средний дневной объем за последние 65 дней составляет меньше 100 миллионов.
Если бы Bed Bath & Beyond могла выпустить новые акции в рамках официального банкротства, я уверен, что они продолжали бы находить покупателей.
Они продолжали бы находить взрослых мужчин, чтобы увековечить свой успех, даже через банкротство.
Это подводит нас к следующему.
В достаточно больших масштабах "bust out" продолжается вечно.
Конечно, со временем он становится все более и более смехотворным, все больше и больше полагаясь на вырезки и карикатуры, все больше и больше на (возможно) законные способы отделить взрослых людей от их денег.
Но все равно это продолжается и продолжается.
В американском контексте моё личное мнение таково: Билл Клинтон и Джордж Буш-младший руководили "Bust Out 1", Барак Обама организовал "Bust Out 2", а Дональд Трамп дал старт третьему периоду, в котором мы сейчас находимся.
В американском контексте, моё личное мнение заключается в том, что все элитные экономические политики последних 30 лет - ВСЕ, от NAFTA до налоговых сокращений Буша, Obamacare, Tax Cuts, Jobs Act, PPP, American Rescue Plan, Inflation Reduction Act - были политикой провала.
И это не прекратится никогда и нигде.
Это не прекратится, потому что мир порождает слабых людей, дегенеративных азартных приматов, людей, которые в своем отчаянии в поисках богатства (или признания) будут ставить больше, чем они могут себе позволить, чтобы проигрывать снова и снова, снова и снова.
И я говорю не о потере денег, хотя и об этом тоже.
Я говорю о потере душевной автономии, когда слабый человек с готовностью отдает саму свою личность политической партии или экономическому кредо, если они только позволят ему быть частью действия.
Потому что в конце концов это всё, что остается у слабого человека.
Это не прекратится, потому что всё больше появляется жадных людей, ловких обманщиков, мужчин, которые рано обнаруживают, что они чертовски хороши в игре на деньги, и никогда не понимают, пока не становится слишком поздно, что ставки в этой конкретной игре... ну, быть проклятым самому.
И я говорю не о проклятии в религиозном смысле, хотя и об этом тоже.
Я говорю о потере человечности, когда хищный человек с готовностью отдает свою личность корпорации или деловому партнерству, если они только позволят ему продолжать выигрывать в игре.
Потому что в конечном итоге это все, что остается у хищного человека.
Есть много старых историй о таких временах, когда люди кажутся больными, когда наше общество (и все в нем), заражены скупостью, гневом, гордостью, похотью, завистью, ленью и обжорством так же уверенно, как любым вирусом.
Моя любимая из этих старых историй - это сундук со злом, который открыли и зло выпустили в мир.
Но вы знаете, что остается и сохраняется, когда сундук открыт, верно?
Надежда.
Я начал этот выпуск, написав, что история Bed Bath & Beyond - это, может быть, (только может быть), история надежды, и именно так я собираюсь это закончить.
Я надеюсь, что реальность краха Bed Bath & Beyond - дрянные магазины, дрянное управление и непомерные долги, закончившиеся крахом, - побудит слабых и алчных людей увидеть нечто большее, чем нарративы рыночной игры и контроля.
Я надеюсь, что реальность краха - дерьмовые институты, дерьмовые лидеры и непомерный долг, закончившийся крахом - аналогичным образом побудит слабаков и жадных людей увидеть за пределами политической игры и контроля.
Я надеюсь, не в общепринятом смысле этого слова оптимистичный или считающий это вероятным, а в истинном смысле этого слова - полный надежды.
Я полон надежды на то, что слабые люди решат вернуть себе автономию разума, а хищные люди решат вернуть себе человечность.
Я не оптимист.
Но я очень надеюсь!
Если это оказалось для вас интересным, буду рад, если вы передадите это дальше.