End-of-week catch-up

Еще одна неделя, еще один оптимистичный отчет о занятости в США.

Цифры - не сенсационные, но последовательные: +147 тысяч новых рабочих мест, умеренный рост заработной платы (0,2% в месячном исчислении), и неожиданное снижение уровня безработицы до 4,1%.

Ни перегрева, ни тревожного охлаждения - скорее, золотая середина в условиях, когда именно она и требуется.

На самом деле, это практически идеальный отчет о занятости, который говорит о сохраняющейся базовой устойчивости экономики США.

Да, участие в рабочей силе немного просело (до 62,3%, что является циклическим минимумом), но причины, вероятно, кроются в статистических тонкостях - в частности, в миграционных потоках, - и не несут прямой угрозы динамике, и мне лично, не дает особых оснований для беспокойства.

Естественно, теперь вы можем отмести идею сокращения ставки ФРС в июле на фоне этих цифр, хотя, честно говоря, это всегда было очень маловероятным.

В условиях, когда инфляционные риски умерены, а экономика продолжает демонстрировать сбалансированное восстановление, ФРС не увидит необходимость срочных действий.

Мой базовый сценарий остается прежним - еще одно сокращением (символическая корректировка) на 25 базисных пунктов в этом году, скорее всего, ближе (или в) декабре.

Что касается рынков в целом, четверг оказался очень крепким днем ​​для аппетита к риску, поскольку бычий настрой еще больше укрепился из-за вышеупомянутых данных о занятости.

Когда сильный импульс сочетается с солидным ростом доходов и продолжающимся прогрессом в направлении заключения торговых сделок, это создает мощную смесь для подпитки дальнейшего роста, что мы сейчас и видим:

 

 

 

Казалось бы, то, что мы видим сейчас, не могло произойти - особенно если вспомнить настроения в начале апреля.

 

 

Тогда рынок находился в состоянии паралича, окрашенного в страхи, сравнения с крахов 2008 годом и апатию, выраженную в осторожном позиционировании.

Тем не менее, покупка слабости в SPX на том этапе - несмотря на весь шум и отсутствие консенсуса - оказалась моим наиболее результативным решением года (чего нельзя сказать об моей игре на альтах).

Ирония, как всегда, в том, что уверенность приходит уже после того, как движение состоялось.

Сейчас мы вступили в фазу поиска цены - рынок пробует на вкус неизвестность.

Но ландшафт меняется: в игру начинают втягиваться те, кто совсем недавно был на обочине, и хотя ощущение перегретости только начинает набирать вес, мы по-прежнему движемся по пути наименьшего сопротивления - вверх.

И июль, на мой взгляд, станет продолжением этого импульса.

V-образный разворот, сила, продемонстрированная в мае и июне, создают убедительное техническое и поведенческое основание для продолжения восходящего движения.

Не гарантия, но хорошая предпосылка.

 

 

Тем не менее, я не питаю иллюзий насчёт бесперебойного роста.

Локальный откат - почти неизбежная часть текущего импульса.

И именно такой откат я ожидаю в течении ближайших недель, при этом, на мой взгляд, уровень 5877 остаётся ключевой технической опорой: пока он удерживается, картина остаётся конструктивной.

Его потеря - это уже другая история, и обсуждать её будем, если она станет реальностью.

До тех пор, я думаю, что буду продавать акции где-то в этом месяце и покупать их обратно в конце августа / начале сентября, - моя текущая цель находится около 6450.

Что касается DXY:

 

То вчера доллар резко вырос на фоне отчета о занятости, но это достижение почти полностью сошло на нет в течение часа или около того.

Если доллар не может поймать устойчивую заявку на фоне заметного удара по данным ISM, то начинаешь сомневаться, сможет ли он поймать заявку на что-либо вообще.

Естественно мой базовый сценарий - это медленное и устойчивого снижения DXY в предстоящие месяцы - с целью отметки 1,20 по EUR - в качестве очевидного уровня на этом фоне (здесь вы можете найти мою нить: https://t.me/qivty/4829).

И учитывая эту структуру и импульс, трудно ожидать чего-либо, кроме продолжения ослабления доллара.

Заглядывая вперед, я думаю, что очень вероятно, что мы получим еще один спад до конца года в область 93,1-95 (возможно ниже, но минимумы Covid должны устоять).

При этом всём, я одновременно не думаю, что разумно искать короткой позиции по доллару прямо здесь.

Я бы с большим энтузиазмом искал дальнейшее снижение доллара, если бы мы получили короткое сжатие, которое смыло бы часть позиционирования.

И в краткосрочной перспективе - именно этого я и ожидаю (в течение пары недель).

 

 

Посмотрим, будет ли доллар ограничен отметкой в 99 или сможет забраться выше.

С учётом того, что OBBBA фактически поднимает потолок долга ещё на 5 трлн, сам факт устранения риска, при котором Министерство финансов могло бы лишиться инструментов финансирования, безусловно, воспринимается рынками как благо.

Логично ожидать, что в ближайшее время Казначейство активизирует выпуск краткосрочных бумаг и начнёт восстанавливать объём TGA.

Станет ли это катализатором изменений в ликвидности на смежных рынках и усилит ли это волатильность фондовых активов - пока вопрос открытый.

Но то, что принятие OBBBA избавило рынок от потенциальной головной боли - очевидно.

И здесь нельзя не восхищаться способностью Трампа и спикера Джонсона, которые с лёгкостью провели столь спорный и объёмный фискальный пакет через Конгресс.

Политическая ловкость во всей красе.

Какие именно сделки были заключены за закрытыми дверями, мы возможно, никогда не узнаем, но трудно припомнить, чтобы какой-либо другой президент-республиканец смог принять такую ​​спорную фискальную программу таким незначительным большинством.

Возможно, эта эффективная функция принятия законопроектов получит дальнейшее развитие после промежуточных выборов, но она, безусловно, весьма впечатляет.

На самом деле, приняв позицию, что мир не отказывается от инвестиций (привлекательность американского капитала в глобальной системе), я подкрепляю свое мнение о более конструктивных инвестициях (наращивать долю USD по мере приближения к 2026 году - будь то через покупки или через структурные конверсии баланса).

Я еще обязательно вернусь к этому по мере того, как мы углубимся в Q3.

 

 

В конце марта я заявил, что если рынок получит удар на новостях, то я думаю, что любое движение ниже приведет к формированию дна, откуда мы начнем получать сюрпризы, а рынок затем развернется вверх.

И что если я прав, то это может стать возможностью для входа в длинную позицию по AUD: с целью 0,68$, ориентируясь на восстановление риск-активов в Q2.

Где принятие AUD выше ~0,617 - триггер для открытия длинной позиции.

 

 

Теперь мы почти находимся у первой цели, а банк Австралии ожидает публикации важнейшего индекса потребительских цен за второй квартал (выпуск должен состояться 30 июля), и здесь сложно ожидать от РБА четкого и недвусмысленного прогноза относительно того, как быстро они хотят достичь нейтральной позиции.

И хотя рост в частном секторе остается слабым, заработные платы остаются высокими на уровне 3,4% в годовом исчислении, а рынок труда по-прежнему напряжен, так что маловероятно, что трейдеры которые торгуют новостями получат желаемое ими четкое определение вектора.

Краткосрочно (и сточки зрения технической составляющей) здесь неудивительно было бы увидеть некоторую зачистку - особенно ближе к новостям, но..

Вопрос для тех, кто ищет тактической торговли или даже управления риском в AUD - на заседании Резервного банка Австралии - заключается в том, предлагают ли заявление (и пресс-релиз) степень срочности, чтобы достичь 3% быстрее, чем указано.

Если мы этого не сделаем, то мы увидим рост AUD.

Почему?

Потому что трейдеры переоценят ожидания по процентным ставкам - и скорее, решат, что ставки останутся высокими дольше, чем ожидалось.

Если же РБА даст понять, что будет действовать срочно, чтобы снизить инфляцию до 3% (как можно скорее) то это, подавит AUD, потому что будет означать повышение ставок или ужесточение политики, что на мой взгляд, снизит склонность инвесторов к риску.

И напоследок мне вероятно, следует упомянуть, что вчера канцлер Рейчел Ривз улыбалась, а не плакала.

 

 

И что долгосрочные Gilts (с позолоченными краями) также отыграли около половины распродажи в среду.

Все это хорошо, но фискальный фон остается хрупким, в то время как канцлер фактически присутствует (только номинально) - не имея ни доверия, ни полномочий что-либо сделать, чтобы не взбунтовались депутаты на задних скамьях.

Ну, а сегодня в списке данных нет ничего интересного, и поскольку Америка празднуют независимость, на рынках вряд ли будет происходить что-то интересное.

Сегодня как раз тот день, когда лучше отвлечься от графиков - динамика обещает быть такой же захватывающей, как высыхание свежей краски.

Возможно, вкусный ужин, или несколько прекрасных напитков на свежем воздухе, или возможно, даже и то, и другое.

Как бы то ни было, сегодня (на мой взгляд) следовать примеру США - будет разумным выбором.

 

Надеюсь, это чтение показалось вам увлекательным, и вы нашли что-то ценное для себя.

Не стесняйтесь делиться своими мыслями об этом с друзьями.

И по вашим просьбам (сделай как в 2023 году) - до конца августа вы можете приобрести (или продлить) месячную подписку всего за 100$ (вместо 175$), если пожелаете.

Ребята, впереди только прекрасные времена!

Просто знайте это.